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如果读者们和版主一样呢，相信第一次接触 Central Global Berhad（CGB、8052）这家公司应该是在 2021 年，也就是该公司有 “传闻” 拿下超级数据中心合约的那个时期，而确实该公司的股价在那个时候也曾经疯涨，一度逼近 RM 3.000 的价位。
但事实上呢，应该鲜少人了解到 CGB 的核心业务是什么；公司最新的进展是什么，以及未来有些什么样的发展前景。
那么今天，我们就以较为中立的角度去解析 CGB 这家公司过去的一些发展史，以及未来该公司有什么可留意的点。
CGB 本身的发展史，其实可以回溯到 1972 年，也就是公司最初始的业务 – 工业用耐高温遮蔽胶带（“Hi-Tempt Masking Tapes“）的生产；首先，公司需要向第三方购买褶皱纸（”Crepe Paper“），然后再在 Crepe Paper 的一侧涂上自己研发的特殊胶水（”Adhesive“），再进行烘干，然后再以客户要求的尺码进行切割、包装再出售，或许下图可以更好的演示公司的产品：
至今为止，CGB 已经是马来西亚最大的高温遮蔽胶带生产商，年产量为 20 Sq. M.，而公司本身的品牌 TigerTape 和 APOLLO（不是我们的国民饼干）也在市场内颇有名声，按照个人了解，公司的高温遮蔽胶带在我国市场内市占率也过半。
但实际上，高温遮蔽胶带有什么用处呢？
一般上的遮蔽胶带呢，我们日常生活中也有用到，这一点版主也不过多阐述了，而 CGB 的高温遮蔽胶带普遍都是用于喷漆领域和汽车领域；举例而言，读者们可以想象在喷漆前先贴上 CGB 的高温遮蔽胶带，然后再进行喷漆，最后在喷漆完成后再通过设备进行烘干，那产品的区分就在这里出现了，如果是用非高温遮蔽胶带，在烘干的阶段遮蔽胶带就会在喷漆表面留下胶水痕迹，工厂则是需要进行额外的清洗，而 CGB 的产品则最高可耐 150°，在烘干之后也不会留下任何胶水的痕迹在表面上，为客户节省很多的时间。
然而，CGB 的产品虽然有素质和品牌，但是在近几个季度内持续亏损却是不争的事实；目前来说该公司的产能平均都在 70.0% ~ 90.0% 之间徘徊，虽然没有过多的 SKU 更替（更换 SKU 将会导致生产时间下滑），但却因为机械设备比较老旧而导致生产力较低，平均产品成本也比同行高，因此才会陷入持续的亏损中。
或许 CGB 的管理层也在过去发现这一问题，该公司在 2017 年的时候就正式通过 Proventus Bina Sdn. Bhd.（“PBSB”）* 进军到建筑领域中以减缓遮蔽胶带业务的僵局，不排除是想要通过从建筑领域创造的现金流转为资本投资（“CAPEX”）投到新设备中，但在 2018 年遇上 “变天”，2020 年遇上疫情，公司的转型计划也自然遇到了不小的压力。
*公司原先在 2017 年收购 PBSB 的 51.0% 股权，后来在 2021 年则是将剩余的股份全盘收购，目前 PBSB 已是 CGB 的全资子公司。
而在 2021 年中，我们也看到来该公司有了新的大股东入场，读者们如果去 Google 这位股东的名字的话，相信不难发现该股东原先是有建筑行业背景的；随着该大股东加入后，该公司也在 2022 年 4 月份以发新股的形式收购 RYRT International Sdn. Bhd.（“RYRT”）以 RM 30.1 Million 价格收购该公司 70.0% 的股权，以进军到东马的基建市场中。
最新进展：该公司也以 RM 1.300 的价格发行 10.2 Million 股新 CGB 股，收购剩余的 RYRT 股份。
显然，新股东的加入和 RYRT 确实也有帮助 CGB 的转型，该公司在 2023 财政年 Q1 内的税后盈利（“PAT”）也达到了自 2017 财政年 Q4 以来的新高 – RM 2.04 Million 左右。
据了解，公司在近期内也获得了一个 RM 183.3 Million 左右的基建项目，项目名称为 Jalan Semawang 到 Tanjung Kuala Gum-Gum（东马的项目），在加上该项目之前公司也有 RM 369.8 Million 左右的建筑订单，预计这些订单会延续到 2025 年，目前也在竞标不少的项目中，总价值大约为 RM 10.8 Billion 左右。
那么，CGB 在建筑领域中的定位是什么呢？
简单来说，CGB 目前主要是以项目管理（行内的 “PMC”）为主，大部分的工程都会分包出去，这一点虽然可以让公司处在 “轻资产” 的状态，但是对于管理分包商有着严苛的要求，如果管理不当则是会被客户以 LAD “罚款”，可以说是有风险系数存在的。
但归根结底，如果 CGB 本身的核心业务持续亏损的话，那么公司的价值就会被拖累，估值也只能定位于单位数 PE 的 “建筑股“ 中，到底 CGB 的遮蔽胶带业务是否可以转型呢？
据公司的文告和官网，该公司位于 Sungai Petani 的厂房有意增加约 2.5 倍的新年产能至 70.0 Million Sq. M.，但个人更为看重的是旧的以及低效率的设备是否会被取代，以提高公司产品的竞争力，那如果读者们有空做些产品调查（对比 3M、Nitto Denko、Tonissho 和一些中国牌子）的话，可以发现到公司的价格有时候会比较高，如果可以顺利降低生产成本的话，很自然的公司也有望达到收支平衡。
最大的问题来了 – 我们要如何针对 CGB 进行估值呢？
一般上来说，具有多个业务的公司我们都会以 Sum of Parts（“SOP”）进行估值，但由于目前 CGB 的高温遮蔽胶带还未创造净利，我们目前只能以建筑业务为参考点 – 但如果纯属以建筑业务为参考点的话，该公司目前的估值多少也反映了未来的前景好转的情况的，所以个人还是在观望公司的高温遮蔽胶带业务中。
有趣的是，CGB 在近期内将其私下配售（“Private Placement”）取消掉，暗指公司目前不需要额外的集资，不知道市场中是否已经有人慢慢部署 CGB 了呢？
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