QES（0196）线上访谈重点内容 

*特别感谢 Xifu: Investing Together 的邀请，一起访问 QES 的老板： https://www.facebook.com/xifuinv/videos/373798520795475/

QES 本身是一家涉及前段半导体、后端半导体、汽车领域等提供自动测试设备（“ATE”）、分选机（“Handler”）的分销、售后服务和零部件的供应、以及自家制造 ATE 以及分选机。在 2020 财政年中，公司的分销、售后服务和零部件的供应、制造业务的营业额占比分别为 58.0%、25.8% 以及 16.2%。

至今为止，公司的制造业务的毛利率（“Gross Margin”）是当中最高的，高达 40%；而分销业务、售后服务和零部件的供应的毛利率为 22% – 23%，以及 35%。从这里来看，我们也可以粗略估计 QES 未来的业务将会专注于他们的制造业务。

公司目前在 Bandar Glenmarie 的新厂房原先预计在今年 11 月内完工，却无奈的遭到当前 MCO 的影响，其建筑、搬运的工程被延迟。以目前的情况估计，相信应该在明年的 3 月 – 4 月份完工，并且配有最低 10k 标准的洁净室。

以产能而言，公司在过去的厂房内每年可生产 50 – 60 架设备；而该新的厂房预计可以将产能提高到 100 – 110 架设备，接近双倍的产能（每架设备价格大约为 USD 500,000 到 USD 1,000,000 左右）。以目前的厂房而言，QES 的厂房使用率接近 70% 左右，而在完工后可能会有所降低，但是值得提到的是部分的订单将可以 “平行” 生产，也就是同样模型的设备可在两个厂房中同时生产，加快公司的生产效率。

公司与 Applied Engineering（“AE”）共同设立的新联营公司将会以 70:30 的股权比例分别持有，并且将会按照比例注资 RM 40.0 Million 到内。若参考 AE 的官网的话，该公司近期所涉及的项目包括了前端、后端半导体为主，而接下来 QES 也会以这一点为他们专注的方向。作为参考，公司未来也会参与到生命科学、医疗设备、航空领域等，不过当前的首要专注点为半导体领域。

那么从这里可见，QES 未来也将会继续专注于他们的半导体业务，目前公司也即将在今年年末（12 月左右）推出新的晶圆分选机产品，而这类型的产品更属于半导体的前端制程，并不会直接跟 PENTA 这类型的公司比较。不过整体上来说，公司仍然会与 VITROX 和 MI 有部分的产品竞争，但其竞争对手其实更多的是本地的中小型企业。

我们近期看到槟城中的 OSAT 领头羊 INARI 也在他们的射频芯片（“RF”）以及系统封装（“SiP”）的产能大增，这必然也会另 QES 本身从中受惠。公司本身的半导体业务就占了一半的营业额以上，剩余的客户则是包括了 Tier 1 到 Tier 3 的汽车业务内的业者。回到半导体业务本身的话，公司的产品生产期大约是 4 个月左右（疫情前是 2.5 个月至 3 个月之间），因此从 INARI 投入更多的产能到公司纳入账内为止可能会有些时差。

目前根据在槟城的朋友提到，OSAT 给设备生产商下的订单在近几个月内也非常的多，而且参考 MI、VITROX 等公司的业绩来说，相信 QES 的订单也会有不少 – 但需要注意的是，订单本身不会立刻反应到公司的业绩身上，而且公司新的厂房会造成减值影响，暂时导致公司的业绩下滑。市场也有传闻 QES 接下来的一个季度业绩会按季度下滑 30% 到 40% 左右，但是按年还是有 50% 以上的成长。

而公司也在近期内刚完成了私下配售，旗下的也有非常充足的现金流，短期内不需要再进行融资。公司在 Q1 的季报的分享会中也曾经提及会考虑在今年内 M&A，相信公司发展的方向应该和他们的制造业务相符。韩国的 SIMMTECH 最近也开始在槟城区域开始投资，那虽然这次 SIMMTECH 的投资跟公司的发展方向并不一样，但这也代表着槟城在东南亚半导体业务上越加重要，未来可能会逐步带动 QES 的业绩。

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