【 IPO 新股 】数据中心背后的机电专家 MyDCD 下月挂牌，分析员看合理价 RM1.07

读者们，这阵子马股 IPO 真的一只接一只。Big Caring 和 Impact Capital 还在招股，而另一只搭上数据中心热潮的 ACE 新股——MyDCD Berhad，招股已在 11 月 2 日 截止，将于 11 月 4 日 抽签，11 月 17 日 正式挂牌。

MyDCD 以每股 56 仙 发售，上市市值约 RM1.0 billion，在 ACE Market 来说属于规模不小的新股。上市前，已有研究机构给出了高于发售价的合理价，我们一起来看看。

先说说公司背景。MyDCD 的前身 DCD Technology 在 2010 年成立，2011 年拿下第一个 Tier III 数据中心的 MEPF 整合项目，同年也取得 Telekom Malaysia 数据中心的维护合约。简单来说，公司负责的是数据中心里看不见、却一刻都不能停的“关键基础设施”，包括冷却系统、电力与 UPS、水管与工艺设施、消防系统，以及门禁保安等辅助系统，服务范围涵盖 Tier I 至最高级别的 Tier IV 数据中心。

成立至今，公司已完成总值逾 RM2.1 billion 的项目，累计约 119MW。单单在 FYE2023 至 2026 年 9 月底，已完成的数据中心项目就达 RM1.4 billion，其中新建数据中心约 RM993.25 million，升级与翻新项目约 RM355.85 million。客户包括数据中心业者、电讯与 ICT 公司、金融机构及政府机构，Bursa Malaysia 和 Petronas 集团的数据中心维护合约也在名单上。公司同时是 Vertiv 的 Black Diamond 级合作伙伴，多年来获得该品牌多项奖项。

版主觉得最值得关注的，是行业的时机。根据招股简报引述的资料，大马数据中心市场预计从 2024 年的 40.4 亿美元，增长至 2030 年的 135.7 亿美元。AI 应用越来越普及，数据中心对电力和冷却系统的要求也越来越高，这正是 MEPF 承包商的生意。

接下来看数字。FYE2023 至 FYE2026（截至 6 月 30 日），营业额从 RM186.7 million 增至 RM666.0 million，三年复合增长约 52.8%；税后盈利则从 RM16.8 million 增至 RM66.8 million，复合增长约 58.5%，税后利润率维持在 10% 左右。

查看数据（RM million）

	FYE2023	FYE2024	FYE2025	FYE2026
营业额	186.68	180.91	371.99	666.03
税后盈利	16.78	20.02	39.49	66.80
税后盈利率	8.99%	11.07%	10.61%	10.03%

订单方面，截至 2026 年 9 月 30 日，公司手上订单约 RM1.32 billion，大约是 FYE2026 营业额的 1.98 倍，将陆续确认至 FYE2032，其中约 RM1.27 billion 来自 MEPF 整合项目，约 RM53.08 million 来自维护合约。

另一个亮点是维护业务。虽然目前只占营业额约 3%，但毛利率高达 42.97%，远高于整合项目约 14% 的水平。截至 9 月底，公司有 76 份进行中的维护合约，总值约 RM64.7 million。数据中心建好之后需要长期维护，装机基础越大，这部分经常性收入的空间也越大。

资产负债表也相当干净。截至 2026 年 6 月 30 日，负债比率低于 0.01 倍，流动比率 1.60 倍，几乎没有借贷。

说回这次的 IPO。MyDCD 发行 3.35 亿新股，筹得约 RM187.6 million，其中 RM134.0 million（71.4%）作为营运资金，主要用于提供履约保证金和银行担保，让公司可以竞标更多、更大型的项目，以及支付分包成本；RM39.9 million 用于扩充团队、办公室及员工培训；RM5.0 million 提升资讯系统，其余 RM8.7 million 为上市费用。另外 1.45 亿股为现有股东献售，约 RM81.2 million 归卖股东。

估值方面，以 FYE2026 每股盈利约 3.72 仙 计算，IPO 本益比约 15.05 倍。M+ Global 在 10 月底发布的未评级报告中，给予 MyDCD RM1.07 的合理价，比发售价高出约 91%。该研究机构以约 20 倍前瞻本益比计算，与 MEPF 同业相近，并预计公司未来三年盈利每年平均增长约 22%，理由包括 RM1.32 billion 的订单、新合约潜力，以及利润率较高的维护业务持续增长。

上市后，现有股东合计持股约 73.24%，其中 Ng Kok Hoong、Datin Kwan Siew Peng 和 Ng Gek Khoon 分别持有 20.14%、16.49% 和 16.11%。约 61.16% 的股权在上市后首 6 个月禁售，另有约 12.08% 由其他股东自愿承诺禁售。公司目前没有固定的股息政策。

不过呢，有几点也要留意。

首先是客户集中。根据招股书，主要承包商 Binastra 在 FYE2026 贡献了 85.36% 的营业额（FYE2025 为 61.68%）。M+ Global 也指出，Binastra 约占手上订单的 62%，过去一年前五大客户合计贡献约 98% 的营业额。

第二，生意与数据中心投资周期挂钩。研究机构提到，如果电力和水供受限、土地与审批要求收紧，或 AI 芯片出口管制趋严，数据中心投资都可能放缓。另外，公司目前几乎所有收入都来自巴生谷。

第三，项目生意需要大量资金周转。截至 FYE2026，合约资产约 RM147.47 million，平均应收账款周转期约 89 天，这也是大部分 IPO 资金要拨作营运资金的原因，后续的收款进度值得留意。

最后，整合项目的毛利率约 14%，从 FYE2024 的高峰有所回落；加上 ACE Market 新股上市初期股价波动一般较大，投资者需要有心理准备。

整体来说，MyDCD 是大马少数专注数据中心机电系统、拥有十多年往绩的承包商。手上 RM1.32 billion 订单、几乎零借贷，加上高利润的维护业务，让它在数据中心热潮中占有一席之地。IPO 本益比约 15 倍，研究机构给出的合理价也明显高于发售价。不过，客户高度集中在 Binastra，订单之后能否持续补充，是上市后需要观察的重点。

MyDCD 将于 11 月 4 日 抽签，11 月 17 日 正式在 ACE Market 挂牌。

读者们，你有申请 MyDCD 吗？上市后你会关注这只数据中心股吗？欢迎在下方留言分享~

想申购？先想清楚“怎么参与”

MyDCD 的招股虽然已经截止，但 Big Caring（11 月 5 日截止）和 Impact Capital（11 月 6 日截止）还在招股。讨论 IPO 时，大家多数只看公司本身，却忽略了“怎么参与”：全额现金申购，本金被锁住，中不中签还是靠运气；上市后看不到深档行情，佣金照付，闲钱也躺着不生息。moomoo 把参与 IPO 做成一站式服务：一键申购，IPO 申购及开通 CDS 账户零费用，最高 4 倍融资申购且未中签不计息；上市后还有 Lv2 深档行情和 180 天免佣，闲置资金也能通过 Cash Plus 生息。

申购步骤也很简单：打开 moomoo App → 账户 → 更多 → IPOs → 选择想申购的新股 → 申购 → 开通 CDS 账户（首次在 moomoo 申购者）→ 提交 → 等待通知，新用户开户另有专属福利。不过 IPO 有机会，也有风险，先把工具准备好，再决定要不要上车。