【 业绩解读 】Seng Fong 第一季扭亏为盈，营业额按年增 41%：量价齐升，还派息 1 仙

读者们，天然橡胶加工商 Seng Fong（SENFONG）的第一季成绩单出炉了，这一季可以说是一个漂亮的转身。

截至 2026 年 9 月 30 日的第一季（1QFY27），Seng Fong 营业额按年增 41.1% 至 RM330.3 million，归属股东净利为 RM12.4 million；去年同期，公司还是亏损 RM5.1 million。

每股盈利为 1.72 仙，董事部也宣布派发每股 1.00 仙 的第一次中期股息，总额约 RM7.22 million。

查看数据（RM m）

	Sep25	Jun26	Sep26
营业额	234.10	228.80	330.30
销量（千公吨）	31.80	28.50	36.40
税前利润率	-2.70%	6.50%	4.80%

🌳 先说这家公司做什么。Seng Fong 主要的业务是加工和销售天然块状橡胶（natural block rubber），也就是轮胎厂等下游客户所用的原料。

这一季，Seng Fong 的客户以新加坡为主，贡献了 RM224.4 million 的营业额，约占总额的 68%；来自中国的营业额则从去年同期的 RM35.4 million 增至 RM75.4 million，香港也从 RM5.8 million 增至 RM18.7 million。

📈 那么，营业额为什么会大涨？答案是 “量价齐升”。

按年来看，第一季销量增加 14.5% 至 36,429 公吨，平均售价则上涨 23.1% 至每公吨 RM9,066（去年同期为 RM7,362）。

毛利方面，公司这一季录得 RM22.3 million 的毛利，毛利率为 6.7%；去年同期则是 RM1.3 million 的毛亏损。

公司表示，毛利改善除了来自销量和售价上升，也包括较高利润的优质产品贡献增加、自动化带来的生产效率提升，以及自家物流省下的成本。

结果，第一季税前利润为 RM15.8 million，比去年同期的税前亏损 RM6.2 million 改善了 RM22.0 million。

和上一季（4QFY26）相比，营业额增加 44.3%，税前利润则小幅增加 5.8%。

不过，税前利润率从上一季的 6.5% 降至 4.8%；公司解释，这是因为上一季有一笔约 RM2.4 million 的衍生工具公平值收益，这一季则没有。

💰 接下来看资产负债表和现金流。

截至 9 月底，集团的存款、银行及现金结余为 RM205.8 million，借贷为 RM221.4 million，全部是无抵押的短期贸易票据（trade bills），用于买卖原料的周转。

存货从 6 月底的 RM158.6 million 降至 RM121.2 million，应收账款则从 RM44.2 million 增至 RM77.0 million。

第一季营运现金流为正数 RM18.2 million，去年同期则是流出 RM36.0 million；每股净资产为 RM0.33。

🏭 再说回公司未来的布局。

Seng Fong 表示，自家物流的最后阶段投资已经完成；接下来会在第 3 厂（Factory 3）安装智能橡胶生产设备，并装设电池储能系统（BESS）来稳定用电和控制能源成本，两项工程预计在 2026 年底前完成。

🌍 另一个值得留意的是 Seng Fong 的海外布局。

公司通过子公司收购了加纳（Ghana）Rainbow Rubber Buying Center Ltd（RRBC）51% 的股权，并在 2026 年 9 月 10 日完成。

RRBC 已在 8 月 12 日买下一块 10.41 英亩的租赁工业地，用来设立橡胶加工厂；RRBC 的缴足资本计划增加到 400 万美元，Seng Fong 按 51% 股权需投入约 204 万美元（约 RM8.32 million），以内部资金支付。

公司表示，这项投资可以让集团从源头取得原料，提高供应链的可追溯性，并进一步分散原料来源。

截至 9 月底，集团已签约但未拨备的资本承担约 RM11.4 million，包括智能生产设备、电池储能系统，以及加纳的厂房和橡胶加工设备。

⚠️ 不过呢，也有几点要留意。

1️⃣ 盈利跟着胶价走。公司本身也提到，接下来的表现会受到天然橡胶售价、原料成本、客户需求和汇率波动的影响。

2️⃣ 利润率不厚。即使这一季大幅改善，毛利率也只有 6.7%；售价或原料成本稍有变化，对盈利的影响都会被放大。

3️⃣ 营运资金需求大。集团借贷全是短期贸易票据，季末余额 RM221.4 million，比 6 月底的 RM165.5 million 增加，主要用来支持原料采购和贸易周转。

4️⃣ 海外执行风险。加纳的加工厂还在筹备阶段，能否顺利投产和带来回报，仍需时间观察。

✅ 整体来说，Seng Fong 第一季在量价齐升之下扭亏为盈，营业额达 RM330.3 million，营运现金流也转正，并恢复派发股息；董事部对 FY2027 的前景保持 “审慎乐观”。

接下来要看的是胶价能否维持在高位，以及第 3 厂智能化设备和加纳布局能否进一步压低成本。

各位投资者们，你觉得 Seng Fong 的复苏能维持下去吗？欢迎在下面留言让我们知道！