【 业绩解读 】Empire Sushi 第二季净利按季增 26%：手握 RM2.36 亿现金，这只寿司股怎么看？

读者们，大家在商场里常看到的 Empire Sushi，第二季成绩单出炉了。

这家公司就是 Empire Premium Food Berhad（EMPIRE），今年 4 月 17 日以每股 70 仙在主板上市，旗下经营 grab-and-go 外带寿司柜台，以及输送带快速堂食寿司店。

我们先看数字；截至 2026 年 9 月 30 日的第二季（2QFY27），Empire 营业额为 RM85.23 million，比第一季的 RM84.68 million 增加 0.7%。

税后盈利则为 RM13.69 million，按季大涨 26.2%。

不过呢，这个 26% 要打个折扣。第一季入账了约 RM1.65 million 的上市费用，第二季只剩约 RM0.11 million；若剔除这些一次性开支，调整后税后盈利为 RM13.80 million，按季增长 10.4%，这才是比较贴近本业的增幅。

由于 Empire 今年才上市，财报没有去年同季的比较数字，所以这次我们主要看按季变化。

查看数据（RM m）

	4QFY26	1QFY27	2QFY27
营业额	80.30	84.70	85.20
税后盈利	10.61	10.85	13.69
税后利润率	13.20%	12.80%	16.10%

🍣 先说说生意本身。

Empire 的收入几乎全部来自寿司及相关饮食产品，包括酱油、芥末等调味品和店内饮料，市场主要在马来西亚。

第二季 138 间 grab-and-go 外带店贡献 RM73.45 million，占营业额 86.17%；18 间快速堂食店贡献 RM11.78 million，占 13.83%。

这一季营业额只微增 0.7%，主要来自上一季新开分店的全季贡献，以及本季新开的 5 间外带店。

同时，交易宗数按季增加 0.6%，平均每笔消费只增加 0.1%；换句话说，增长主要还是靠开新店，而不是每位顾客花得更多。

值得一提的是，CIMB 在 8 月的报告指出，第一季平均每单消费按季跌 2.6% 至 RM20.50，另有两间外带店受商场装修影响；第二季的平均消费则大致持平。

📈 利润率是这一季的亮点。

第二季毛利增 2.2% 至 RM35.76 million，毛利率从 41.34% 提高到 41.96%。

公司解释，原料采购和直接员工成本控制得更好，即使新开 5 间分店增加了人手。

分销成本为 RM13.93 million，占营业额约 16.3%，比第一季约 16.6% 略低。

另一个帮手是利息收入。IPO 筹得的资金存放在定期存款，第二季财务收入达 RM1.17 million，比第一季约 RM0.50 million 多出一倍以上。

最终第二季的税后利润率约为 16.1%。

💰 再看现金，这是版主觉得最值得关注的地方。

截至 9 月底，Empire 手上的定期存款、短期投资和现金合共 RM235.8 million，而且没有任何银行借贷。

以 11 亿股计算，每股约有 21 仙现金；以 11 月 10 日收市价 RM0.79 计算，市值约 RM8.69 亿，现金就占了约 27%。

现金流也不错。上半年营运现金流为 RM35.48 million，扣除 RM5.11 million 资本开支和 RM8.50 million 租约还款后，仍有约 RM21.9 million 的余额。

IPO 方面，公司从公开发售筹得 RM152.6 million，截至目前已动用 RM21.70 million；其中预留作开设新店的 RM79.12 million，只用了 RM8.47 million，未来几年仍有不少弹药。

🎁 派息方面，Empire 宣布 FY2027 第一次中期股息每股 0.67 仙，总额 RM7.37 million，约为上半年税后盈利的 30%。

股权登记日（entitlement date）为 11 月 27 日，12 月 8 日派发。

在此之前，公司已在 10 月 9 日派发 FY2026 终期股息 0.65 仙；以 RM0.79 计算，这次 0.67 仙的股息约相等于 0.85% 的周息率。

📐 估值方面，我们简单算一算。

把上半年调整后税后盈利 RM26.30 million 乘以 2，全年约 RM52.6 million；以 RM0.79 计算，本益比约 16.5 倍。

若再扣除账上约 RM2.36 亿的现金和相关利息收入，本业的本益比约 12.7 倍。当然，这只是简单年化，不等于公司的盈利预测。

股价方面，Empire 上市首日一度冲上 RM1.21，现在的 RM0.79 比当时的高点低了约 35%，但仍比 70 仙的 IPO 价高约 13%。

🏪 再说展望。

公司目前的目标，是在 2027 年 3 月 31 日前经营约 160 间分店；也就是说，在 9 月底的 156 间之外，下半年再开约 4 间。

扩张方向包括继续开设外带店和输送带快速堂食店，并加强在沙巴和砂拉越的布局，同时寻找人流和旅游潜力较高的地点。

9 月 23 日，大马纪录大全（Malaysia Book of Records）把旗下 Empire Sushi Sdn Bhd 列为全国 “最大的清真 grab-and-go 寿司连锁店”；董事部对 FY2027 的前景保持审慎乐观。

⚠️ 不过呢，也有几点要留意。

1️⃣ 同店增长放缓。交易宗数和平均消费按季只增长 0.6% 和 0.1%，营业额增长主要靠开新店；若消费转弱，门店收入会直接受影响。

2️⃣ 开店步伐放慢。上半年共开了 13 间新店，下半年目标只多开约 4 间，短期内新店对营业额的推动力会减弱。

3️⃣ 租约开支不小。上半年使用权资产折旧达 RM8.67 million，租约负债约 RM21.1 million；租金调整和所在商场的人流，都会影响利润。

✅ 整体来说，Empire 第二季营业额增长不大，但毛利率改善，加上利息收入增加，调整后盈利按季增长 10.4%。

公司手握约 RM2.36 亿现金、零借贷，也开始派发中期股息；接下来要看的是下半年新店的贡献，以及同店销售能否回升。

各位投资者们，你会把 Empire 这只寿司股放进观察名单吗？欢迎在下面留言让我们知道！