【 读者点名 】CLMT 派息增 21.6%，价格却跌到 54 仙：派息率已近 10%？

读者们，这一篇是应一位读者的要求写的：他请小编分析一下 CLMT 最新的季度业绩，以及这家公司本身。

小编在整理数据的时候，也留意到一个有趣的现象：CLMT 的派息在增加，单位价格却一路往下走；所以今天，我们除了看第三季成绩单，也会把它这一年的单位价格和派息率放在一起看。

先简单介绍一下；CLMT 的全名是 CapitaLand Malaysia Trust，是一家在 Bursa 主板上市的房地产投资信托（REIT）。

它手上有 11 项产业，包括槟城的 Gurney Plaza 和 Queensbay Mall、关丹的 East Coast Mall，巴生谷的 Sungei Wang Plaza、3 Damansara 和 The Mines，以及 5 项物流和工业产业；截至 9 月底，整个组合的市值约 RM5.49 billion。

查看数据（仙）

	Dec25	Mar26	Jun26	Sep26
季末单位价格	62.50	60.50	61.50	56.50
当季 DPU（仙）	1.27	1.36	1.29	1.35
年化派息率	7.70%	9.00%	8.60%	9.50%

📊 我们先看成绩单。

截至 2026 年 9 月 30 日的第三季（3Q26），CLMT 总收入按年增 9.1% 至 RM126.5 million，净产业收入（NPI）增 14.9% 至 RM79.4 million。

可派发收入按年大增 32.2% 至 RM46.3 million，每单位派息（DPU）为 1.35 仙，比去年同期的 1.11 仙增加 21.6%。

首九个月合计 DPU 为 4.00 仙，按年增 12.0%。

那么，收入为什么会增加？公司表示，主要来自大部分产业的租金调升，加上去年收购的物流和工业产业开始贡献。

物流和工业组合这一季的 NPI 为 RM7.7 million，去年同期只有 RM2.6 million；零售组合今年至今也取得 11.3% 的正面租金调升。

利息开销也帮了忙。这一季的融资成本按年减少 7.9% 至 RM22.9 million，平均借贷成本从 4.27% 降到 4.07%，主要是中期票据（MTN）再融资和部分固定利率贷款以较低利率重新定价。

不过，电费是一个拖累。由于电费附加费机制（AFA）从去年同期的回扣变成这一季的附加费，加上呆账拨备增加，产业营运开销还是微增 0.4%。

📉 接下来，就是小编留意到的部分：单位价格。

根据 Yahoo Finance 的收市数据，CLMT 在 2025 年底收 62.5 仙，今年 1 月底曾回升至 67 仙，之后便一路走低；到 11 月 13 日，已经收在 54 仙。

也就是说，今年至今跌了约 13.6%，从 1 月底的高位算起则跌了约 19%。

但另一边，DPU 却在增加。这一来一回，派息率就被 “推高” 了。

我们简单算一算；以 2025 全年 DPU 4.84 仙和年底的 62.5 仙计算，年初的派息率约 7.7%。

现在，以今年首九个月年化的 DPU 5.35 仙和 54 仙计算，派息率已经来到约 9.9%；就算用过去四个季度实际宣布的 DPU 5.27 仙计算，也有约 9.8%。

再看资产面。截至 9 月底，CLMT 每单位净资产（NAV）为 RM0.9262；以 54 仙计算，单位价格只有 NAV 的约 0.58 倍，也就是约四成二的折价。

🤔 那么，为什么派息增加，价格却在跌？

公司在公告中没有评论单位价格，但有几点值得我们留意。

第一，单位数量在增加。CLMT 在 2025 年 7 月以每单位 61 仙私募了约 4.10 亿个新单位，筹得 RM250 million，用来偿还贷款。

今年，公司也通过派息再投资计划（DRP）发出约 1.01 亿个新单位，其中最近一次的发行价为 53.87 仙；单位总数因此从年初的 33.3 亿增加到 34.3 亿。

第二，零售市场的增长在放缓。根据公司引述的马来西亚零售集团（RGM）数据，零售业第二季按年只增长 2.5%，第一季则为 3.7%；而 CLMT 自己的租户每平方英尺销售额，按年也只增长 0.6%。

第三，各购物中心的表现并不平均。Gurney Plaza、Queensbay Mall 和 East Coast Mall 撑起了大部分的盈利，但 The Mines 的 NPI 按年跌 45.4%，Sungei Wang Plaza 这一季的 NPI 也只有约 RM0.3 million。

💰 资产负债表方面，截至 9 月底，CLMT 的总借贷为 RM2.13 billion，负债比率为 38.3%，其中 75% 为固定利率。

另外，CLMT 也在去年 12 月签约，以 RM220.8 million 收购柔佛依斯干达公主城 SiLC 的 5 间工厂，目前仍待完成。

⚠️ 不过呢，派息率高，也不等于 “白赚”，有几点要留意。

1️⃣ 派息率是用现价计算的。如果单位价格继续下跌，账面上的派息率会更高，但持有人的本金也在缩水。

2️⃣ DPU 不是固定的。它取决于租金、出租率、电费和利率；零售组合的出租率目前为 93.1%，整体组合为 94.3%。

3️⃣ 新单位会摊薄。私募和 DRP 都会增加单位数量，如果新增的收入追不上新增的单位，DPU 就可能受压。

4️⃣ 收购的资金来源。SiLC 收购完成时，如果以借贷或发新单位融资，都会影响负债比率或单位数量。

✅ 整体来说，CLMT 第三季的成绩其实不差，DPU 按年增 21.6%，利息成本也在下降；但单位价格今年至今下跌约 13.6%，把派息率推高到接近 10%，单位价格也只有 NAV 的约 0.58 倍。

至于这是 “便宜的收息机会”，还是市场在提前反映零售放缓和单位摊薄，就要看接下来几个季度的 DPU 能不能守住了。

各位投资者们，你会因为接近 10% 的派息率买进 CLMT 吗？欢迎在下面留言让我们知道！